Pour les entrepreneurs ambitieux, la création d’une entreprise qui résout de vrais problèmes et galvanise les membres de l’équipe ainsi que les parties prenantes autour d’une mission convaincante, représente le summum de la réussite. Cependant, une étape tout aussi passionnante dans le parcours du fondateur peut être – pour certains – une sortie réussie.
Le concept de « sortie » évoque souvent des images de vente à des sociétés de capital-investissement ou à des acheteurs stratégiques, ou le glamour d'une introduction en bourse (IPO). Mais que se passe-t-il si votre vision implique une voie différente – comme rester dans l'entreprise après la vente, transférer la propriété aux employés ou naviguer dans des secteurs où les compléments de prix ne sont pas standard ? Un plan bien orchestré peut ouvrir la porte à diverses stratégies de sortie sur mesure.
Les subtilités de la planification de sortie
Préparer une sortie nécessite une planification méticuleuse, comparable à la rigueur de la création de l’entreprise elle-même. Les fondateurs qui réussissent peuvent être surpris par des offres inattendues et lucratives. Dans la précipitation pour présenter des indicateurs financiers attrayants, les implications plus larges – pour vous-même, vos employés et les investisseurs – peuvent être négligées. Avant toute sortie potentielle, vous devrez mettre de l’ordre dans vos finances. La structure de votre entreprise (par exemple, C corp, S corp ou LLC) peut également être un facteur important à prendre en compte. Par exemple, si votre entreprise est structurée comme une société C, les gains sur la vente peuvent être exonérés de l'impôt fédéral si elle est admissible au traitement des actions de petites entreprises admissibles.
— Brian Gaister, co-fondateur, Pennington Partners & Co., SaaS Ventures & PTM Partners Partager
Les fondateurs, les propriétaires et les commandités doivent adopter une approche proactive et réfléchie pour minimiser les impôts sur le revenu et les futurs impôts sur les successions en planifiant avant la vente.
Voici cinq options qui pourraient servir de point de départ utile aux fondateurs qui souhaitent commencer à réfléchir à une éventuelle sortie.
1. Une introduction en bourse
Une introduction en bourse est souvent l’objectif visé par de nombreux fondateurs, mais ce n’est pas souvent le résultat. Bien qu’il s’agisse de l’une des options de sortie les plus largement comprises et préférées, moins de 1 % des startups financées par un financement d’amorçage seront ensuite cotées en bourse.
Pour le contexte, l'introduction en bourse est le processus de cotation et de vente d'actions via une bourse publique ou un marché de gré à gré (OTC) comme la Bourse de New York (NYSE) ou le Nasdaq pour une négociation ou une cotation ultérieure sur le babillard OTC (OTCBB). . Dans le processus d’introduction en bourse, une entreprise privée effectue la transition pour devenir une société publique. Aux États-Unis, une entreprise publique est soumise aux réglementations de la Securities and Exchange Commission (SEC), à l'enregistrement des titres et à d'importantes exigences de déclaration. Néanmoins, une introduction en bourse peut être un résultat idéal sur le plan financier et peut soutenir la prochaine étape de croissance de l’entreprise. Il y a plusieurs considérations clés en matière de planification s’il s’agit d’une option de sortie que vous souhaitez poursuivre.
Au moins 18 à 24 mois avant la date prévue de l'introduction en bourse, démarrez le processus de planification afin que vous puissiez mettre toutes les pièces en place exactement au moment où vous en avez besoin. Vous aurez besoin d’une solide équipe de conseillers (avocats, cabinet comptable, banquier d’investissement) et d’une équipe de direction composée d’au moins quelques membres ayant déjà participé à une introduction en bourse. Les investisseurs potentiels fondent une grande partie de leur décision d’investir sur la qualité de la gestion. Idéalement, votre entreprise devrait commencer à agir comme une entreprise publique au moins 12 mois avant d’envisager de devenir publique. Cela signifie clôturer les comptes chaque mois et produire en temps opportun des états financiers vérifiés trimestriels et annuels. Ce ne sont là que quelques-unes des considérations clés.
2. Vente à un acheteur stratégique
Une autre option consiste à vendre à une entreprise plus grande qui peut soit faire passer votre entreprise au niveau supérieur, soit intégrer vos produits et services dans leurs offres existantes.
Une chose à considérer ici est que si vous souhaitez rester impliqué dans l’entreprise après avoir renoncé aux responsabilités décisionnelles finales, vous pourrez peut-être utiliser un complément de prix. Un complément de prix consiste à vendre une petite partie des capitaux propres (et à distribuer le produit) chaque année si les objectifs de revenus ou de bénéfices sont atteints.
Veuillez noter que cela est typique dans certains secteurs (comme les services professionnels) et peut être requis si le nouveau propriétaire souhaite assurer une certaine continuité dans la transition. D’un autre côté, certains acheteurs stratégiques peuvent avoir une direction en place pour assumer la responsabilité de l’entreprise acquise, ce qui signifie que vous devrez prendre le produit de vos ventes et quitter l’entreprise.
Il est essentiel de savoir ce qui est courant dans votre secteur et ce qui est attendu si c’est l’option de sortie que vous décidez qu’il est préférable de poursuivre.
3. Vente aux salariés via un ESOP
Un plan d'actionnariat salarié (ESOP) est un moyen d'attribuer des actions de l'entreprise aux salariés et est souvent basé sur leur ancienneté d'emploi. Il s’agit de l’un des moyens les plus puissants d’aligner les intérêts des employés sur ceux de l’entreprise – en augmentant la productivité et la capitalisation boursière.
C'est aussi un moyen de récompenser les salariés et de leur donner la chance de diriger l'entreprise une fois qu'un fondateur décide de s'en retirer. Avec un ESOP, les propriétaires d'entreprise vendront tout ou partie de leurs actions à une fiducie ESOP. Cette fiducie détient les actions au nom des salariés, offrant ainsi la propriété effective de l'entreprise à tous les salariés qualifiés.
À mesure que l’entreprise se développe, la valeur des actions attribuées aux salariés augmente également. Cela crée un lien direct entre le succès de l’entreprise et les avantages financiers pour les employés.
4. Vente partielle ou majoritaire à un investisseur en private equity
Le secteur du capital-investissement (PE) s'est considérablement développé au cours des dernières années et dépasse maintenant 11.7 XNUMX milliards de dollars d’actifs dans le monde. Ces entreprises emploient des professionnels financiers sophistiqués dont le seul objectif est d’acheter des entreprises, de les rendre plus rentables, de générer un rendement pour leurs investisseurs, puis de les quitter (souvent dans un délai de trois à cinq ans).
Les investisseurs en capital-investissement recherchent souvent des investissements dans des sociétés capables de générer des liquidités de manière constante. Ils préfèrent utiliser leur réseau pour développer leur entreprise et soit la combiner avec d’autres de leur portefeuille, soit la vendre à une entreprise ou un concurrent encore plus grand. Si vous envisagez une vente à une société de capital-investissement, deux structures de transaction courantes sont une recapitalisation majoritaire ou un rachat complet. Une recapitalisation majoritaire vous permet de vendre la majeure partie de l’entreprise tout en conservant une participation minoritaire et en conservant une participation au capital de l’entreprise.
Si vous souhaitez rester un peu plus longtemps pour avoir une « seconde bouchée de pomme » en vendant votre participation minoritaire dans quelques années, la société de PE peut vous aider à y parvenir. Pour déterminer si vos objectifs correspondent à ceux de la société de PE, réfléchissez si vous souhaitez vendre l’intégralité de votre entreprise ou rester dans l’entreprise pendant quelques années de plus et n’en vendre qu’une partie. Si vous ne souhaitez vendre qu’une partie, vous devez réfléchir au niveau de gestion avec lequel vous seriez à l’aise.
5. Recapitalisation financée par la dette
Enfin, même s’il ne s’agit pas d’une sortie au sens traditionnel du terme, certains propriétaires souhaiteront peut-être simplement modifier leur régime de propriété actuel. La recapitalisation de leur entreprise au moyen de dettes peut potentiellement réduire le coût du capital tout en permettant aux propriétaires de conserver un certain contrôle sur le processus. Cela pourrait les préparer mieux à une future sortie.
Le montant emprunté dépend de nombreux facteurs, tels que les flux de trésorerie et le bilan de l'entreprise ainsi que sa capacité à payer ses obligations financières futures. Cette approche présente cependant également certains inconvénients.
D’une part, les prêteurs exigent une sorte de garantie personnelle de la part des propriétaires d’entreprise, qui devront évaluer objectivement s’ils peuvent prendre ce risque supplémentaire avec leur entreprise. Les prêteurs exigeront également des exigences supplémentaires en matière de reporting d’entreprise. Un endettement supplémentaire contracté sur l’entreprise pourrait alourdir la charge sur ses flux de trésorerie, ce qui pourrait rendre plus difficile l’obtention d’un financement supplémentaire, de quelque nature que ce soit, à l’avenir.
Adapter votre sortie à votre vision
Dans l’ensemble, il existe plusieurs options que vous pouvez et devez explorer lorsque vous envisagez une sortie. Mais comme toute chose, une bonne planification est cruciale. Savoir quelle option vous convient le mieux nécessite un examen attentif de vos préférences personnelles en tant que fondateur, de l’état de votre entreprise, de ce qui est courant dans votre secteur et de la situation macroéconomique du moment.
Chaque stratégie de sortie recèle des opportunités et des défis uniques. Le bon choix dépend des aspirations personnelles, de la maturité de l’entreprise, des normes du secteur et du paysage économique dans son ensemble. Une préparation réfléchie augmente les chances d’une sortie réussie et garantit également l’alignement avec votre vision entrepreneuriale à long terme.
